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2020-05-15

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　　4月24日，貴州茅台(600519.SH)公布2019第一季度報告。

　　數(shù)據顯示：

　　2019年第一季度，公司實現營業收入216.44億元，同比增長23.92%。淨利潤112.21億元，同比增長31.91%。每股收益8.93元。

　　其中，茅台酒在第一季度實現營收194.98億，茅台醬香系列酒實現營收21.32億。

　　在經銷商方面，今年一季度末，茅台國內(nèi)經銷商數(shù)量為(wèi)2454個(gè)，國外經銷商數(shù)量為(wèi)115個(gè)。

　　單季度營收破200億，淨利潤超100億的體(tǐ)量，也讓貴州茅台創下了中國酒業曆史上(shàng)的紀錄。

　　為(wèi)進一步優化營銷網絡布局，提升經銷商整體(tǐ)實力，公司對部分醬香系列酒經銷商進行(xíng)了清理(lǐ)和(hé)淘汰，報告期內(nèi)減少(shǎo)醬香系列酒經銷商 494 家(jiā)。

　　雙突破，雙高(gāo)增

　　截止第一季度末，貴州茅台總資産1598.88億元，經營活動産生(shēng)的現金流量淨額為(wèi)11.89億。

　　茅台的營收同比增長超過20%，淨利潤同比增長超過30%。雙雙實現超20%的增長已經是較快增速，再結合茅台自身的體(tǐ)量來(lái)看，這份增長就更顯得(de)來(lái)之不易。

　　值得(de)注意的是，今年一季度，茅台淨利潤的增速遠超營收增速，可(kě)以看出茅台在結構調整方面的進一步強化。

　　對于茅台來(lái)說，結構調整帶來(lái)的經濟指标改變是雙重的，由于其高(gāo)附加值産品占比的提升，在增加淨利潤的同時(shí)，也在極大(dà)程度帶動了茅台營收的大(dà)幅增加。

　　結構、渠道(dào)調整

　　結合茅台今年以來(lái)的動作(zuò)來(lái)看，一季度實現雙項指标高(gāo)增長的原因主要有(yǒu)産品結構和(hé)渠道(dào)結構的調整、投放量特别是高(gāo)附加值産品投放量的增加以及茅台醬香系列酒的高(gāo)增長推動。

　　随着業績高(gāo)漲，以及茅台關于自營和(hé)直銷的初步舉措落地，也帶動了茅台在股市方面的強勁表現。

　　截止4月24日收盤，貴州茅台股價報970.00元，跌0.51%，最新市值12185億元。值得(de)一提的是，貴州茅台昨日盤中一度沖高(gāo)至990元，刷新曆史新高(gāo)。

　　太平洋證券研究顯示，

　　今年一季度，茅台酒的銷量同比增長接近5%。

　　而在渠道(dào)調整和(hé)結構調整的作(zuò)用下，茅台酒的噸價提升比較明(míng)顯。今年一季度茅台的噸價提升接近16%。茅台醬香系列酒随着資源更加聚焦在次高(gāo)端産品，改善産品結構，噸價也得(de)到了大(dà)幅度的提升。

　　目前，多(duō)家(jiā)券商在對貴州茅台發出買入、強烈推薦評級的同時(shí)，紛紛上(shàng)調貴州茅台目标價，部分目标價已超過1000元，太平洋證券更是給出了1030元的目标價。

　　華創證券預計(jì)，團購和(hé)商超将成為(wèi)股份公司直銷放量的主力渠道(dào)，後續直銷放量節奏有(yǒu)望加快，公司業績确定性繼續無憂。

　　系列酒推動多(duō)元化

　　貴州茅台對于大(dà)幅度提升系列酒占比的相關策略，被業界認為(wèi)是貴州茅台推動企業營收多(duō)元化的一項重要舉措。

　　從2018一季報和(hé)2019一季報的數(shù)據比較看，系列酒營收從16.88億元上(shàng)升到21.32億元，增長了26.3%。茅台酒營收則從157.65億元增長為(wèi)194.98億元，提升了23.7%。

　　貴州茅台發布了首批商超、賣場(chǎng)招商公告，分别向全國和(hé)本地供應400噸和(hé)200噸53度飛天茅台，引發業界關注。

　　同時(shí)，茅台“瘦身規範改革”也在推進，效益進一步提高(gāo)。集團虧損、微利類“僵屍”子企業清理(lǐ)紮實推進，納入整頓計(jì)劃的56家(jiā)公司已清理(lǐ)完成28家(jiā)，9月底将全面完成。

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