茅台首登A股市值榜首，領漲白酒股的邏輯思考

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2021-02-20

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　　從鼠年第一個(gè)交易日2020年2月3日至鼠年最後一個(gè)交易日2021年2月10日，從千股跌停開(kāi)局到年內(nèi)新高(gāo)……鼠年A股稱得(de)上(shàng)是跌宕起伏，激動人(rén)心。

　　曆經一年時(shí)間(jiān)，A股市值前十排位有(yǒu)了變化——貴州茅台(600519.SH)年末股價一舉突破2600元，首次登上(shàng)A股市值榜首之位。

　　鼠年A股最吸睛的明(míng)星，非貴州茅台莫屬。收官當天，茅台尾盤股價突破2600元，總市值破3萬億。茅台由此也成了A股股價和(hé)市值的雙冠王。

　　東方财富choice數(shù)據顯示，鼠年共有(yǒu)141家(jiā)公司的股價腰斬。至于原因，股價大(dà)跌的公司，或是因為(wèi)有(yǒu)退市風險，或是因為(wèi)業績大(dà)幅下降，或是因為(wèi)負面消息纏身。

白酒是市場(chǎng)的“三好學生(shēng)”

　　機構分析指出，白酒作(zuò)為(wèi)A股長線最牛氣的闆塊之一，可(kě)以排在前三。這個(gè)闆塊精英荟萃，貴州茅台等名酒都是耳熟能詳的跨越周期的牛股。

　　數(shù)據統計(jì)發現，白酒闆塊在A股中表現極其優異，2011年和(hé)2017年為(wèi)所有(yǒu)闆塊中漲幅冠軍，1995年、2016年站(zhàn)上(shàng)漲幅榜亞軍，2006年為(wèi)漲幅榜季軍，27個(gè)年份中(截至2021年2月4日)，有(yǒu)9個(gè)年份都在漲幅榜前十，真是市場(chǎng)的三好學生(shēng)。

　　2020年，分化行(xíng)情下四大(dà)明(míng)星闆塊是白酒、新能源車(chē)、光伏和(hé)軍工，白酒最終以97.53%的漲幅排在第六名。

　　具體(tǐ)年份分析，白酒在市場(chǎng)行(xíng)情好的年份排名出色，譬如2005、2006年，2017、2018年，開(kāi)啓行(xíng)情的2019、2020年同樣理(lǐ)想。

　　在市場(chǎng)行(xíng)情不太樂觀的年份，特别是熊尾年份，白酒表現強于多(duō)數(shù)闆塊。代表性的年份是2004年上(shàng)漲16.82%排名第五，2011年上(shàng)漲4.65%排名第一，2018年下跌20.91%排名第20。可(kě)以看出，白酒闆塊有(yǒu)先于大(dà)盤止跌的特點。

　　2001年97個(gè)闆塊中白酒排名第52位，2007年101個(gè)闆塊中白酒排名第51位，白酒在這兩年排在了中間(jiān)位置，且與前後闆塊間(jiān)收益率非常接近，差異并不是太大(dà)，這種情況也可(kě)某種程度計(jì)為(wèi)白酒跑赢了多(duō)數(shù)闆塊。

　　統計(jì)結果說明(míng)，27年間(jiān)即從1995年至2021年2月4日，白酒有(yǒu)19年均跑赢多(duō)數(shù)闆塊，成功率高(gāo)達70.37%。

　　數(shù)據分析圖看出，白酒跑輸多(duō)數(shù)闆塊的年份是2013年，當時(shí)在103個(gè)闆塊中墊底。大(dà)幅跑輸多(duō)數(shù)闆塊的年份還(hái)有(yǒu)1998年至2000年，其他年份均有(yǒu)不俗的市場(chǎng)表現。

　　數(shù)據顯示，白酒在這近27個(gè)年間(jiān)平均漲幅為(wèi)39.60%，漲幅中位數(shù)為(wèi)24.21%，漲幅最好的年份是2006年的306.85%。2007、2009和(hé)2019年三個(gè)年份漲幅超過100%，另有(yǒu)5個(gè)年份漲幅在50%至100%之間(jiān)。

　　近27個(gè)年間(jiān)，白酒指數(shù)下跌的年份僅有(yǒu)7年，占比25.93%。其中，2003年下跌了6.57%，而當年某一期間(jiān)釀酒指數(shù)存在超10%的上(shàng)漲區(qū)間(jiān)。2001年和(hé)2018年指數(shù)分别下跌了16.54%、20.92%，跌幅在21%以內(nèi)。2008年A股全年熊市是白酒闆塊跌幅最多(duō)的年份，高(gāo)達61.27%，當年在所有(yǒu)闆塊中漲幅排名第48位，仍好于平均水(shuǐ)平。但(dàn)2013年整個(gè)釀酒行(xíng)業迎來(lái)重大(dà)産業利空(kōng)，白酒指數(shù)下跌42.21%，在所有(yǒu)闆塊中跌幅第一。

從業績預告看白酒上(shàng)市公司增長預期

　　截至2021年1月31日，A股上(shàng)市公司已完成2020年度業績預告披露工作(zuò)。從業績預告類型來(lái)看，正面35家(jiā)，占比61.40%;負面21家(jiā)，占比36.84%;中性1家(jiā)，占比1.75%。從業績預告為(wèi)正面的公司分布來(lái)看，食品綜合、白酒及乳品領域居前。

　　1月4日貴州茅台公布的2020年度生(shēng)産經營情況顯示，2020年度，公司生(shēng)産茅台酒基酒5萬噸，系列酒基酒2.5萬噸;預計(jì)實現營業總收入977億元左右，同比增長10%左右，其中公司全資子公司貴州茅台醬香酒營銷有(yǒu)限公司預計(jì)實現營業總收入94億元左右(含稅銷售額106億元左右);預計(jì)實現歸屬于上(shàng)市公司股東的淨利潤455億元左右，同比增長10%左右。

　　相關咨詢分析師(shī)表示，2020年下半年以來(lái)，白酒消費場(chǎng)景大(dà)幅回暖，加上(shàng)産品高(gāo)端化、頭部馬太效應等綜合因素，白酒行(xíng)業整體(tǐ)飄紅。

　　有(yǒu)證券報告顯示，高(gāo)端酒的消費場(chǎng)景集中在宴請(qǐng)、社交送禮以及投資收藏，受當前新冠肺炎疫情防控政策影(yǐng)響最小(xiǎo)，中長期看疫情反複将加速行(xíng)業資源向名優酒企集中。

　　事實上(shàng)，從去年全年來(lái)看，滬指走勢不斷反複，但(dàn)具備高(gāo)成長性的行(xíng)業龍頭股卻表現出衆，例如白酒龍頭股貴州茅台，市值從1萬多(duō)億元升至目前的3萬億元。

　　相關人(rén)士認為(wèi)：“抱團取暖概念其底層邏輯根本不成立，投資資金不停地流動，其核心是對估值高(gāo)低(dī)的不同認同問題;同時(shí)，對白酒股的看好實質是對行(xíng)業龍頭股青睐的體(tǐ)現，畢竟在滬指反複的走勢中，行(xíng)業龍頭股最為(wèi)抗跌。”

　　相關人(rén)士如此評價：對于高(gāo)端白酒而言，2020年是證明(míng)自己的一年。白酒行(xíng)業在疫情考驗下，徹底改變了市場(chǎng)對行(xíng)業屬性的定位偏見。疫情之初，白酒銷售普遍大(dà)幅受挫，在度過了“0”銷售階段後，悲觀預期達到冰點，許多(duō)白酒股出現了重挫，個(gè)别酒企小(xiǎo)幅下調全年任務，給經銷商更多(duō)支持，這一系列做(zuò)法給白酒行(xíng)業和(hé)二級市場(chǎng)強烈信心，疊加流動性支持，白酒闆塊随後不斷創出曆史新高(gāo)。

　　白酒闆塊的龍頭個(gè)股，具備應有(yǒu)的頭部效應，但(dàn)同時(shí)，也由于各種因素所緻，其屬性也是多(duō)重的。相關人(rén)士認為(wèi)，看好白酒龍頭股，是看到了“頭部效應是新時(shí)代的大(dà)趨勢”。過去市場(chǎng)總是诟病白酒行(xíng)業包括高(gāo)端白酒都有(yǒu)較強的周期性(庫存周期、經濟周期等)，然而高(gāo)端白酒始終能保持穩健增長，證明(míng)了高(gāo)端白酒在應對危機下仍有(yǒu)強勁的基本面來(lái)維持穩定增長，對高(gāo)端白酒的估值水(shuǐ)平起到了不小(xiǎo)的支撐。

　　有(yǒu)觀點指出，白酒行(xíng)業雖然目前景氣度很(hěn)高(gāo)，但(dàn)是投資者還(hái)需要注意相應的風險。

文章來(lái)源：茅台時(shí)空(kōng)

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